Uno dei dibattiti più accesi sulla transizione di Ethereum verso una blockchain Proof-of-Stake si è concentrato sull’emissione di ETH. La narrativa principale dietro il Merge era che avrebbe dovuto rendere l’ETH una valuta deflazionistica.

Da quando il Merge è stata completato il 16 settembre, l’emissione di ETH è stata drasticamente ridotta. L’emissione annuale stimata nella rete PoS è di circa 600.000 ETH. L’esatta emissione annuale varierà nel corso degli anni, poiché è determinata in base al numero di validatori che partecipano al meccanismo di consenso.

Tuttavia, mentre l’emissione è stata ridotta in teoria, la fornitura effettiva di ETH è aumentata da quando la rete ha abbandonato Proof-of-Work. La crescita dell’offerta è attualmente positiva ed è cresciuta di oltre 4.000 ETH dalla fusione. Al ritmo attuale, l’offerta dovrebbe aumentare dello 0,21% all’anno.

Il Merge finora non è riuscita a rendere Ethereum una valuta deflazionistica. La fornitura coniata dalla rete PoS ha superato la velocità di combustione implementata con EIP-1559.

Secondo i dati di Glassnode, da quando l’emissione di Proof-of-Work è cessata definitivamente, la fornitura di Ethereum è aumentata su base oraria. Il grafico seguente mostra che la fornitura estratta da PoS sta superando la fornitura bruciata da EIP-1559. Ciò ha causato un aumento dell’offerta netta di ETH a seguito della fusione.

L’analisi dell’offerta e dell’emissione di Ethereum prima del Merge mostra che la rete è stata sottoposta a pressioni inflazionistiche per quasi due anni.

L’emissione di PoS di ETH è iniziata molto prima della fusione, subito dopo l’evento di genesi della catena di beacon il 1° dicembre 2020. L’emissione di PoW, tuttavia, non è stata interrotta fino al 15 settembre 2022. EIP-1559, il meccanismo di determinazione dei prezzi delle transazioni che ha implementato una commissione di transazione fissa bruciata per ogni blocco, è entrata in vigore il 5 agosto 2021.

Questa discrepanza nei tempi di attuazione ha ulteriormente esacerbato la pressione sulla rete.

Da quando è stato implementato l’EIP-1559, l’ETH è stato deflazionistico solo per periodi molto brevi, a gennaio e maggio 2022. Il grafico seguente mostra la disparità tra periodi inflazionistici e deflazionistici: i primi sono contrassegnati in verde, mentre i secondi sono contrassegnati in rosso.

Tuttavia, PoS è riuscita a ridurre drasticamente la fornitura di ETH. Nel grafico sopra, la linea arancione rappresenta la fornitura simulata se Ethereum continuasse ad esistere come sistema PoW. La linea blu rappresenta la fornitura simulata se Ethereum fosse esistito come sistema PoS nell’ultimo anno. I dati mostrano chiaramente che un sistema PoS riduce drasticamente la fornitura di ETH.

Il grafico illustra anche che la pressione inflazionistica su Ethereum è in costante calo del Merge. Tuttavia, dobbiamo ancora vedere se la pressione ridotta alla fine porti a un’offerta deflazionistica.

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