Le risorse crittografiche e la tecnologia di registro distribuito (DLT) hanno superato il quadro di valutazione dell’innovazione finanziaria 2021 dell’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA), secondo un nuovo rapporto pubblicato dall’istituzione. Il rapporto di 110 pagine, intitolato “Trends, Risks and Vulnerabilities“, ha trattato la criptovaluta come un’innovazione finanziaria di tendenza e una minaccia per la finanza sostenibile a causa del suo costo ambientale, in particolare in relazione al mining di criptovalute. Il rapporto suggerisce che la volatilità delle criptovalute, insieme all’aumento della finanza decentralizzata (DeFi), delle valute digitali della banca centrale (CBDC) e delle stablecoin, stanno contribuendo ad aumentare il rischio in tutte le classi di attività.

“La maggior parte delle criptovalute (CA) ha un prezzo altamente volatile e opera al di fuori del quadro normativo dell’UE esistente, il che solleva problemi di protezione degli investitori”

L’ESMA è un’autorità indipendente dell’Unione europea (UE) incaricata di migliorare la protezione degli investitori e promuovere mercati finanziari stabili e ordinati. Il quadro di valutazione dà la priorità alle innovazioni finanziarie che richiedono un’analisi più approfondita e potenziali risposte politiche e le classifica in base alla loro relazione con gli obiettivi dell’ESMA. Il rapporto ESMA è stato pubblicato proprio mentre i regolatori dell’UE hanno iniziato a prepararsi per l’implementazione di regolamenti onnicomprensivi sulle criptovalute, nuove regole antiriciclaggio (AML) e requisiti di dichiarazione fiscale per i fornitori di servizi di asset virtuali come Binance ma anche Crypto.com. Inoltre, la Banca centrale europea (BCE) avvierà un’indagine per l’euro digitale a ottobre. Secondo il rapporto, l’aumento della propensione al rischio e l’esuberanza del mercato sono responsabili dell’aumento della volatilità nei mercati azionari.

“L’aumento del comportamento [di assunzione di rischi] ha portato alla volatilità dei mercati azionari (ad es. movimenti di mercato relativi a GameStop) e delle criptovalute, nonché alla materializzazione di rischi basati sugli eventi come nel caso di Archegos o Greensill”

All’inizio di quest’anno, gli investitori al dettaglio si sono riuniti per radunarsi dietro le azioni Gamestop, portando a enormi perdite per i nuovi trader, poiché il prezzo è crollato a seguito del clamore iniziale del movimento.

“In futuro, prevediamo di continuare a vedere un periodo prolungato di rischio per gli investitori istituzionali e al dettaglio di ulteriori correzioni di mercato e di vedere rischi molto elevati in tutto il mandato dell’ESMA”

Il rapporto mette in guardia contro i rischi che circondano le criptovalute, aggiungendo che la capitalizzazione di mercato delle criptovalute è diminuita di quasi il 40% a maggio, evidenziando la loro elevata volatilità dei prezzi.

Le stablecoin

Il rapporto suggerisce che il prossimo quadro normativo dell’UE sui mercati delle criptovalute (MiCA) è progettato per affrontare questi rischi. Il quadro generale si applicherà in 27 stati e include restrizioni particolarmente dure sulle stablecoin (criptovalute supportate da riserve legali come il dollaro USA), inclusa la richiesta agli emittenti di stablecoin di possedere almeno il 3% delle riserve della moneta. Il rapporto ribadisce che le stablecoin non sono le preferite dell’UE.

“Gli sviluppi del mercato intorno alle stablecoin private continuano ad essere sotto esame da parte dei regolatori globali, dato il potenziale impatto che l’adozione di stablecoin di massa potrebbe avere sui sistemi finanziari. Questa richiesta di maggiore trasparenza e certezza giuridica è stata rafforzata poiché Tether, la più grande stablecoin, ha presentato per la prima volta una ripartizione delle sue riserve nel maggio 2021”

La posizione dell’UE sulle stablecoin è stata resa più chiara quando, proprio la scorsa settimana, il presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che, a suo avviso, le stablecoin fingevano di essere valute e che in realtà sono asset.

Innovazione finanziaria

Accanto a innovazioni come l’intelligenza artificiale e l’apprendimento automatico, il rapporto ha sottolineato la proliferazione della tecnologia di registro distribuito (DLT), DeFi e CBDC.

“La DeFi ha gli stessi vantaggi della tecnologia blockchain su cui è costruita, vale a dire disintermediazione, disponibilità 24 ore su 24 e resistenza alla censura. Affronta anche sfide e rischi simili, anche in relazione alla resilienza operativa, alla scalabilità e alla governance”

Continua dicendo che le CBDC e l’uso di stablecoin, combinati con un maggiore interesse per le risorse crittografiche da parte degli investitori istituzionali, stanno offuscando i confini tra i sistemi finanziari tradizionali centralizzati e la DeFi, e quindi aumentando i rischi di potenziali ricadute dei rischi della DeFi sull’economia reale.

“Questi rischi sono ulteriormente intensificati dalla rapida crescita della DeFi e dalla recente performance dei prezzi dei principali asset crittografici. Il coinvolgimento dei regolatori con FinTech attraverso hub di innovazione e sandbox normativi sta diventando mainstream in tutta l’UE, con vantaggi per entrambe le parti”, afferma il rapporto.

Gli hub di innovazione fintech funzionano in modo efficiente, suggerisce il rapporto, aggiungendo che tutti gli Stati membri hanno almeno un hub istituito. I sandbox normativi sono meno comuni, con otto attualmente operativi nell’UE, inclusi Danimarca e Paesi Bassi.

“Sia i regolatori che gli innovatori riconoscono sempre più i vantaggi degli hub di innovazione e dei sandbox normativi, vale a dire stimolare l’innovazione rimanendo vigili sui rischi emergenti”

A parte i rischi coinvolti, la DLT ha il potenziale per migliorare l’efficienza nei processi finanziari e nelle aziende, migliorando al contempo i risultati per i consumatori, afferma il rapporto, aggiungendo che le applicazioni sono ancora limitate.

“La scalabilità, l’interoperabilità e la resilienza informatica richiederanno il monitoraggio man mano che la DLT si sviluppa. Altre sfide includono l’anonimato, nonché problemi di governance e privacy”

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