Con le condizioni macroeconomiche che dettano il sentimento generale del mercato e l’azione dei prezzi, può sembrare che poco sia cambiato dal Merge di Ethereum con il cambiamento in un meccanismo di consenso Proof-of-Stake (PoS). Il prezzo di ETH è sceso del 14,4% dal Merge mentre la forza del dollaro USA è aumentata.

Tuttavia, in background, il Merge ha causato cambiamenti sostanziali alla tokenomics di ETH. Come molti lettori già sapranno, il passaggio da Proof-of-Work (PoW) a PoS significa che i miner che erano stati precedentemente incentivati a costruire e convalidare i blocchi per la mainnet di Ethereum non sono più necessari.

Questo perché i validatori che hanno messo in staking ETH per proteggere la rete hanno preso il loro posto nella convalida dei blocchi sulla blockchain. In breve, questo cambiamento ha comportato una riduzione di quasi il 95% delle emissioni di ETH per blocco.

Il grafico sopra indica che c’è stata una significativa riduzione dell’ ETH. Questo shock dell’offerta significherà il futuro aumento della domanda potrebbe comportare sostanziali movimenti dei prezzi. Inoltre, con una parte di tutti gli ETH utilizzati per il gas che viene bruciata con ogni transazione a una tariffa del gas di 16 gwei, la fornitura di ETH diventerebbe deflazionistica.

Lo staking di ETH è la nuova norma

All’inizio di quest’anno, c’è stata una conversazione crescente sui rischi dello staking di ETH e su quale dovrebbe essere il valore di ETH con staking liquido, come stETH. Dal momento che il Merge ha avuto successo, sembra che molte di queste preoccupazioni siano svanite. Ciò è indicato dalla recente convergenza dei prezzi tra ETH e stETH come mostrato di seguito, suggerendo che entrambi dovrebbero avere lo stesso valore economico.

La nuova norma sembra vedere l’ETH come intercambiabile con i token ETH con staking liquido. stETH di Lido è già ben noto e altre alternative, come rETH di Rocketpool, stanno guadagnando terreno come modi per ricevere i premi dello staking pur essendo in grado di utilizzare la risorsa altrove (come in DeFi). Come si vede nel grafico sottostante, l’appetito per lo staking di ETH ha registrato una tendenza al rialzo continua e un’ulteriore accelerazione dopo la fusione.

Oltre all’aumento della quantità di ETH, il numero di indirizzi in staking di ETH ha iniziato a crescere notevolmente dopo il Merge. Questo è importante poiché l’aumento degli ETH in staking potrebbe essere dovuto solo agli effetti del compounding, ma i nuovi indirizzi indicano che i nuovi depositanti stanno partecipando alla protezione della catena e ricevendo premi per farlo.

Le ricompense minerarie sono sparite ecco le ricompense di staking

Come accennato in precedenza, senza i premi dei minatori, le emissioni sono diminuite notevolmente. Tuttavia, le ricompense vengono ancora distribuite in misura minore agli staker di ETH. I nodi validatori che propongono e convalidano nuovi blocchi ricevono ricompense per ogni blocco che aggiungono con successo alla catena. Questi premi vengono quindi distribuiti tra i singoli staker di ETH che delegano i loro ETH al validatore.

Sebbene questi premi siano inferiori (attualmente 4,6% APY) rispetto a quanto emesso per mantenere la convalida dei minatori, il costo per accedere a questi premi è insignificante rispetto al costo di costruzione di un’operazione di mining.

Ciò semplifica la partecipazione al processo e la ricezione di premi sia per i rivenditori che per le istituzioni. L’attuale alfa per ottenere le migliori ricompense di staking è trovare validatori che aumentino le loro ricompense attraverso i metodi del valore massimo estratto (MEV). Questo viene fatto attraverso programmi come il prodotto Flashbots MEV-Boost o attraverso metodi MEV privati.

I validatori che utilizzano MEV hanno rendimenti che attualmente sovraperformano l’APY al 4,6% vanigliato fornito dallo staking. Lido, ad esempio, ha utilizzato MEV per aumentare i propri APY a circa il 5,5%. Il grafico sottostante evidenzia come gli staker del Lido abbiano notevolmente beneficiato del passaggio a una catena di consenso PoS.

Lido non è l’unico gruppo che beneficia di ricompense di staking potenziate. Un recente riepilogo che analizza i premi dei blocchi nell’ultima settimana creato da Elias Simos mostra che i validatori che utilizzano uno dei numerosi metodi MEV per aumentare i premi ricevono, in media, il doppio dei premi rispetto ai validatori che propongono blocchi senza di esso.

Queste differenze nei premi in blocco e nei rendimenti per gli staker probabilmente diminuiranno nel tempo poiché sempre più validatori adottano blocchi potenziati MEV per ricevere ricompense più elevate. Anche se molto probabilmente le ricompense diminuiranno, gli staker dovrebbero comunque vedere vantaggi per il loro APY se scommettono con validatori che utilizzano MEV.

Verso il futuro di Ethereum

Sebbene nel breve termine sembri che sarà notevolmente volatile per tutti gli asset risk-on a causa dell’economia globale e delle prospettive geopolitiche, è un momento entusiasmante se sei un fan di Ethereum. La fusione è stata un’impresa incredibile e dimostra le eccezionali capacità degli sviluppatori che contribuiscono al codice e alla visione di Ethereum.

Inoltre, gli staker di ETH stanno vedendo APY più elevati poiché i validatori incorporano altri flussi di entrate nei premi che pagano agli staker. Infine, non abbiamo ancora visto il pieno potenziale di ciò che realmente implicherà la riduzione dell’offerta di ETH. Quando l’attività riprenderà a riprendersi sulla rete principale e i prezzi del gas inizieranno a salire, potremmo vedere l’ETH diventare deflazionistico. Questi shock da scarsità porteranno nuove dinamiche al mercato che potrebbero vedere il prezzo di ETH muoversi rapidamente al rialzo.

Fonte

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